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滴滴已經沒人接盤了!

時間:2019-12-11 14:31   來源: 網絡整理    作者:祖國新聞網小編

今年9月底,傳聞滴滴開啟新一輪融資,這個共享出行領域的獨角獸,彼時估值一度高達630億美元。甚至還有人預計滴滴將于2021年上市,屆時估值將高達1000億美元。

然而,在那之后不到一個月的時間里,當滴滴的一部分股東開始尋求把自己手中的股權變現的時候,卻發現,根本就是有價無市。

據稱,近期有兩位滴滴的原始股東擬出售股份,其中一位來自中國,一位來自美國,它們分別按400億和430億的估值叫價,這與9月底的估值相比,已經砍掉了1/3。但仍然找不到買家。

事實上,滴滴當下的處境,從某種意義上正是這些年中國股權投資市場的縮影。

近年來,中國股權投資市場愈發呈現“散戶化”“龐氏化”的特征,項目少資金多,供需不對等;投資者通過層層抬價擊鼓傳花,吹起了大量估值泡沫。隨著接盤資金不足,這些高估值的項目便會堆積在空中,形成“Pre-IPO”的堰塞湖,未來無法達到預期收益,無法退出,甚至會面臨跑路風險。

2019年步入尾聲,股權投資市場已經寒意逼人。

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收縮:勢不可擋 首先是行業的收縮。

2019年,中國的股權投資新增基金管理人的數量已經“撲街”。據統計,今年前三季度新成立并完成登記的PE/VC數量只有可憐的58家,與巔峰時刻2015年相比,連1/60都不到。

其次是募資規模的下滑。

2019年前三季度,中國股權投資市場募集資金總額為8310億,同比下滑20.4%;其中外幣募集金額為1121億,而人民幣募資金額為7189億,都叫上年同期有較明顯的下滑。

就單只基金募集資金金額來看,2019年上半年,人民幣基金的件均金額為3.79億,而外幣基金的件均金額為31.14億。在過去14年中,外幣基金的件均募資金額普遍高于人民幣基金。

此外,今年PE/VC的投資規模也明顯收縮。

2019年前三季度,中國股權投資市場投資總額為4314億元,同比下降53.7%;投資案例為5461起,同比下降36.9%。從細分項來看,不論是人民幣投資還是外幣投資,都出現了明顯的下滑。

過去五年,中國PE/VC投資規模擴張明顯,從2014年開始,并于2017年見頂。就投資總金額而言,2017年比2013年翻了6倍。

股權投資市場是一個“眾人拾柴火焰高”的過程。被投項目普遍不具備盈利條件,需要不停地燒錢;而對于估值,則需要每一輪都比上一輪高一點,才能繼續走下去。

但是,這兩點都需要源源不斷的資金補充,才可以維系。在貨幣寬松的時期,資金便宜,優質項目相對不足,大量資金涌入導致項目估值普遍虛高;在貨幣收緊的時期,這些寬松時期形成的高估值就難以為繼,一方面退出困難,另一方面收益率難以為繼。

從2018年開始,股權投資行業不論是募資的金額還是投資的金額,開始明顯地收縮。說白了,錢開始變少。

一邊是需求端在嗷嗷待哺等著下一輪資金進入,而另一邊供給端的資金越來越少,那么結果可想而知:一定會有一部分項目難以退出;或者即便可以退出,但回報很低。

說到底PE/VC本質上是融資,雖然國家監管政策會對產業造成影響,但是更底層、更本質的邏輯,仍然是離不開貨幣金融環境的自身松緊交替的規律。

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退出:欲退無門

數據顯示,在2017年的時候,有大量的項目處在“A輪”。還有大量項目已經上市后,在瘋狂的定增。從資金上來看,B輪也消耗掉了大量投資。

我們知道,這一輪全球流動性收緊從2017年(美國加息)開始的,而中國的“金融去杠桿”則是在2018年上半年達到頂峰。這兩件事對于PE/VC這種燒錢游戲而言,應該是一個收縮的信號。

按照常理,這些處在A輪和B輪的項目,在金融環境收縮的接下來這兩年,是不是逐漸往B、C、D甚至是Pre-IPO過渡了呢?

抱歉,沒有。。。

2019年前三季度,占全部股權投資項目中比例最高階段仍然是“A輪”。

雖然就投資金額而言,“E輪及其后”那里與A輪已經比較接近。但從案例數來看,A輪還是占了絕對的大多數。

這反映了一個事實,即還有大量資金“沖入”剛剛成立的新項目中。

比較A輪與“E輪及其后”的投資案例數以及總投資金額,我們會發現其背后的邏輯令人細思極恐。

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