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新環境下融資工具聚焦三:配股豐富券商融資工具箱

時間:2020-04-12 15:29   來源: 網絡整理    作者:祖國新聞網小編

  序言:資本補充是行業做大的重要抓手,配股亦有運用空間復盤行業競爭格局變遷,可以看到每家兌現自身成長性公司的共性在于把握資本補充的窗口,并以資本型業務反哺非資本型業務實現跨越式提升;其背景在于近十年兩融、股質、衍生品等資金業務的繁榮發展給券商提供擴表空間。在收費類業務找到新的商業模式并形成實質性盈利支撐之前,資金類業務依然將成為行業收入增長的核心動力。資本市場的快速發展為券商股權融資提供更加多樣化的選擇,定增、配股和轉債是三種最常見的資本補充工具:1)定增優點在于對于股東依賴度低,發行規模更靈活;2)配股對于原有股東依賴度較高,需要70%參與度;3)轉債可公開發行,但受到盈利能力等相關條件約束。

      行業基本面:看好流動性寬松和政策革新帶來的正效應從當前證券行業基本面來看,經濟下行預期下看好流動性寬松和政策革新對于券商的正效應。2020 年以來央行多次降準釋放流動性,推動銀行間資金價格不斷下行,3 個月期Shibor 利率較年初下行超過100 個BP,流動性寬松預期下貝塔成為行業主要矛盾。2)盡管隨著海外市場波動加大,國內市場風險偏好下行對于券商有所抑制,但經濟下行預期下通過資本市場改革推動產業結構轉型升級的重要性進一步抬升,做大做強資本市場背景下市場政策革新值得期待,創新業務的推動會賦予券商盈利長期成長性,支撐估值抬升。

      配股公司各具亮點

      招商證券是具有百年歷史的招商局集團旗下證券公司,具有強大的產融協同空間,近期以國企改革“雙百行動”為契機,公司完成了管理層的市場化招聘和激勵機制改革,在資本補充的效應下公司的競爭優勢將逐步體現。國元證券是深耕安徽覆蓋全國的區域性券商,其大股東國元金控集團是安徽省屬國有獨資大型投資控股類企業,公司把握省內產業基金發展機遇,有望推動公司直投和投行業務的聯動發展。山西證券作為山西省唯一上市證券公司,多年來持續跟蹤與研究山西地方政策、經濟、民生,項目儲備幾乎包括了全省的重點國有企業和民營企業,投行業務和期貨業務是公司經營亮點。

      風險提示: 1. 融資政策進一步收緊;

      2. 利率大幅下行。

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