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第一視頻(0082.HK):瘋狂體育完成并表,2019年凈虧損同比收窄70%

時間:2020-04-11 08:07   來源: 網絡整理    作者:祖國新聞網小編

  2020年3月9日,港股老牌互聯網公司---第一視頻(0082.HK)宣布,公司正式被納入“信息科技業——軟件服務——電子商貿及互聯網服務”類別,并于當日生效。加上收購“瘋狂體育”,第一視頻現已正式成為港股首只互聯網體育概念公司。這意味著,公司可能會進入內地相應主題投資者的視野,同時也可能會受到國內外指數ETF的關注和持有,進而推動成交量上升以及估值重塑。

(圖片來源:港交所)

  第一視頻曾是國內首家上市的網絡視頻企業,也是早期從事彩票、移動游戲、電信媒體、電商等等業務的老牌互聯網企業。公司布局多元化的文化體育生態圈,于2018年11月完成對國內領先的在線體育娛樂社區---“瘋狂體育”的收購,同時成立“閃電互娛”游戲發行品牌,推進內部的資源整合,將目標瞄準體育相關市場,已經成功開創并建立了中國領先,以彩民為基礎的全方位線上線下體育社區彩票電商生態系統。

  其中,瘋狂體育旗下的線上彩票信息服務平臺--瘋狂紅單,以足球競彩分析為切入體育娛樂領域,憑借內容付費模式,抓住2018年世界杯契機實現快速增長。此外,憑借手握中超聯賽游戲為期六年(2017-2022)在全球的發行和運營IP權,包括中超聯賽、俱樂部、球員和主教練相關IP的使用權,公司能基于中超聯賽IP聯合開發相關PC游戲及手游。

  目前來看,瘋狂體育的估值仍有提升空間。財報顯示,第一視頻以6.3億元作價全資收購,目前盈利超過5000萬元,PE(靜態,下同)低于12.6倍。

  據財報顯示,目前瘋狂體育收入主要來自于游戲、網絡資訊及直播三塊。據富途牛牛數據統計,2019年,港股游戲板塊平均PE為18倍,資訊科技板塊平均PE為21倍,由于港股直播股稀缺,參考美股直播板塊平均PE為25倍。相比而言,瘋狂體育不到13倍的PE偏低。

  若按2020年業績承諾的6300萬元凈利潤,預期增速將為26%左右,同時與第一視頻存在內部協同效應,二級市場往往會給予生一定估值溢價,但這在其并表之后,股價并沒有反映。

  一、瘋狂體育業績并表,2019年凈虧損同比收窄70%

  由于去年初彩票新政出臺,對行業造成較大影響,并推動了行業的變革。瘋狂體育于去年9月順勢宣布“體彩新零售戰略”,正式布局彩票新零售。同年,第一視頻將瘋狂體育業績并表,令其2019年業績改善。根據近日第一視頻所公布的2019年全年業績來看,轉好主要體現在以下兩個方面:

  1.凈虧損大幅收窄。財報顯示,2019年第一視頻實現營收約24.45億港元,同比下降27.7%。但同期毛利實現1.27億元,較2018年約3262萬元毛虧實現扭虧為盈;同時,凈虧損1.9億港元,同比大幅收窄70.9%。

  公司表示,營收下降系電信媒體及電商業務下降。而第一視頻盈利能力的改善,主要得益于高毛利的體育及彩票業務并表所致。財報顯示,2019年,體育及彩票業務營收約1.86億港元,毛利率高達66.7%。同時,電信媒體及電商業務的毛利也實現轉正。

  按收入來源不同,體育及彩票業務可進一步細分為,瘋狂紅單與瘋狂體育APP(付費彩票及賽事資訊、直播及社交互動服務)、游戲(發行+聯運)及彩票銷售相關服務所帶來的傭金收入三部分,其中瘋狂紅單為絕對的增長主力。財報顯示,來自瘋狂紅單和瘋狂體育APP的收入共占76.3%,游戲、彩票銷售相關服務所帶來的傭金收入分別占22.9%和0.8%??梢姱偪窦t單在在線彩票資訊領域的內在競爭力。同樣,也意味著占比較低的游戲和彩票業務仍有較大的拓展空間。2019年,第一視頻“體彩新零售戰略”推行的時間只有三個月,已可見成效,相信伴隨戰略布局穩步推進,有望成為未來公司另一重要的內生增長動力。

  2.經營活動現金流凈額轉正。財報顯示,截至2019年期末,公司經營活動現金流量凈流入4913萬港元,較2018年期末凈流出2.02億元改善。

  二、“體育彩票新零售”戰略與未來體育大年共振,支撐第一視頻業績持續向好

  基于第一視頻“彩票新零售”戰略的持續推進,疊加未來三年體育大年機遇期,有望支撐其業績持續向好。具體來看:

  盡管2019年國內彩市受新政影響,總體銷量大幅下滑。行業遭遇較大挑戰,但監管叫停亂象,利于行業長期走向,短期加速行業優勝劣汰、市場集中度提升,產業鏈深度布局的領先企業將持續受益。同時,調整后的行業正迎來結構性機遇。

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  一方面,伴隨體育賽事的關注度上升,體彩市場份額呈逐年上升態勢。2018年受世界杯刺激,體彩銷量大增并超過福彩,系2004年以來,在近15年內體彩首次年銷量超過福彩。

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  未來三年大型體育賽事集中。不過受疫情影響,大型賽事紛紛推遲舉辦。無疑會對彩票業造成影響,而有挑戰也就有機遇。

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